南华期货

　　2025年3月3日（2月28昼夜盘），白糖系列期权上市。白糖系列期权的上市，不错进一步晋升期权阛阓订价效果，丰富投资者的往来器具，晋升往来的纯真性和产业企业套期保值效果。

　　白糖成例期权濒临到期月份不连结的问题。尤其是在主力期权到期后，下个主力月期权距离到期工夫较长，投资者对其需求不高，期权阛阓流动性变差。针对这一问题，郑商所推出白糖系列期权，对白糖成例期权进行补充。与成例期权比拟，系列期权在合约月份、终末往改日以及往来代码上有所变动。

　　本文为您先容白糖系列期权的合约规章、现货基本面和波动率情况如何，上市首日投资者不错尝试的往来战术。

　　阐发郑商所公告，白糖期货2507合约对应的系列期权合约将在2025年3月3日（2月28日晚夜盘）上市往来。阐发合约规章，白糖2507系列期权于2025年5月13日到期，比白糖2507成例期权（2025年6月11日）提前1个月到期。白糖系列期权的到期月份鉴别是11月、1月、3月、5月、7月、9月。系列期权是对成例期权的补充，为投资者提供更短期的期权器具。

　　波动最初容

　　白糖2M平值期权隐含波动率现在是10.26%，历史波动率是7.38%。白糖期货历史波动率中位值是12.97%，均值是13.29%，运转区间约莫在11%——16%之间。阐发白糖期权波动率期限结构，新上市的平值期权隐含波动率在10.20%近邻的概率较高。现时，白糖期权波动率位于历史10%——20%分位值之间，处于历史低位。

　　期权权力金、保证金估算

　　本文基于二叉树模子，行使2月28日白糖SR507合约的收盘价，估算出的波动率10.20%以及一年期如期进款基准利率估算出平值近邻系列期权的权力金和保证金，供投资者参考。

　　往来战术保举

　　白糖基本面：短期，主产区广西、云南参预压榨岑岭。适度2025年1月底，天下累计产糖749万吨（同比+163万吨），工业库存达375万吨（同比+103万吨），为近五年同时最高水平。国内白糖供应压力较大。但永恒来看，行家供需缺口预期扩大。ISO展望，24/25榨季行家缺口从251万吨增至488万吨。适度2月15日，印度产糖1970万吨（同比-12%），马邦因甘蔗单产下落导致减产。合座来看，白糖多空交汇，看守颤动。

　　要是白糖系列期权上市首日隐含波动率接近历史波动率或成例期权隐含波动率，系列期权订价偏低，合适多VEGA战术。

　　基于白糖基本面和波动率情况，投资者不错热心跨期套利战术，卖出SR507系列平值期权，买入SR507成例平值期权。跨期套利的盈利点主要在于期权的因时减值身分，由于近期到期期权因时衰减远胜于远期到期期权，便存在了套利的契机。跟着工夫的隐藏，因时减值的作用在近期到期期权上历程会比到期日较远的期权要大得多，即近期期权价值的衰减要远胜于到期日较远的期权。由于远月期权的VEGA更高，该战术亦然一个多VEGA的战术，当波动率高潮时，远月期权权力金涨幅较近月期权更高。卖出看涨期权战术到期损益情况如下图所示：

　　投资盘考业务经历：证监许可【2011】1290号

　　作家：南华估计院期权分析师 周小舒Z0014889

　　（转自：南华期货）

牵累剪辑：戴明 SF006